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聚丙烯和聚乙烯有什么区别,二聚环戊二烯

聚丙烯和聚乙烯有什么区别,二聚环戊二烯 国金证券赵伟:通缩是个伪命题,CPI或已见底,后续或逐步回升

  事件

  5月11日,统计局(jú)公(gōng)布4月物价数据:CPI同比上(shàng)涨0.1%,预期0.4%,前值0.7%;PPI同比下降3.6%,预期降3.3%,前值降(jiàng)2.5%。

  CPI低位(wèi)并(bìng)非(fēi)通缩,内(nèi)部结(jié)构分化、与(yǔ)终端(duān)需(xū)求相关的(de)服务业延续涨价

  物价作为经济(jì)表现的(de)滞(zhì)后指标,在经(jīng)济复苏早期(qī)多表(biǎo)现相对低迷、实属常态。传统周(zhōu)期下,经(jīng)济的(de)周期性波动,主要由需求端驱动,物价作为经济的滞后(hòu)指标,表(biǎo)现出明(míng)显的周期性波动。经验(yàn)显示,CPI等物价指标,与经济走势大体类(lèi)似,一(yī)般滞后经济表现2个季度左右;经济复苏早期,CPI同(tóng)比(bǐ)表现(xiàn)一度相对低迷,例如,2015年初、2017年初CPI同比在1%以(yǐ)下的低(dī)位徘徊。

  通(tōng)缩是个伪命(mìng)题(国(guó)金宏(hóng)观·赵(zhào)伟团队)

  <聚丙烯和聚乙烯有什么区别,二聚环戊二烯strong>当前CPI低位(wèi)、主要缘于供给端影响和(hé)外需拖(tuō)累(lèi)部分商品价格回落等。年(nián)初以来,CPI同比持续回落至4月的(de)0.1%,拖累主(zhǔ)要来自于(yú)食品和非(fēi)食品中的商品、不完全(quán)由需求主导。其中,猪肉、鲜菜供给充(chōng)足,价格回落成为拖累食(shí)品同(tóng)比自(zì)年(nián)初的6.2%回落至4月(yuè)的0.4%;非(fēi)食品中,原油等国际定价的大宗商品(pǐn)价格回落,带动交(jiāo)通工(gōng)具用燃料等分(fēn)项环比延续低于季节性(xìng),部分(fēn)耐用品价格回落也有(yǒu)拖(tuō)累、与相关原材料成本压力缓解等有关。

  通缩是(shì)个伪命题(国(guó)金(jīn)宏观·赵(zhào)伟团队)

  通缩是个(gè)伪命题(国金宏观·赵伟团队)

  需求修(xiū)复较早的(de)领域、线下消费相关的商(shāng)品和服(fú)务,在(zài)价(jià)格上已有连续体现(xiàn)。终端需(xū)求回暖(nuǎn)在4月CPI中进一步凸显,其中,CPI服务同比、CPI其(qí)他商(shāng)品服务同比自(zì)年初以(yǐ)来明显回升(shēng)、分别至4月的3.5%和1%。终端(duān)需求回暖带(dài)动部分中上游行业涨价,在PPI中亦有体(tǐ)现(xiàn),例如,文教娱制造业(yè)价格环比(bǐ)上涨0.9%。

  通缩是个伪命题(国金(jīn)宏观·赵伟团(tuán)队)

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  重申观点:CPI或已见(jiàn)底,后续或逐(zhú)步回(huí)升。线下消费活动(dòng)持(chí)续改善(shàn)等(děng)或带动内生动能(néng)逐步增(zēng)强,对价格的(de)支撑仍在逐步显现。叠加基(jī)数贡献、及部分商品(pǐn)价格回落拖累逐步(bù)放缓等,CPI或于4月见(jiàn)底回升(shēng)。

  常(cháng)规跟踪(zōng):CPI涨幅回落(luò),生产资料拖累(lèi)PPI低(dī)预(yù)期、原(yuán)油链等拖累延续

  CPI涨幅(fú)明显(xiǎn)回落、主因基数拖累明(míng)显(xiǎn)。4月,CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅(fú)回落0.6个百分点至0.1%、低于预(yù)期(qī)的0.4%,其(qí)中,翘尾因素较(jiào)上月回落0.4个百分点至0.4%;环比降幅收窄0.2个百分点至-0.1%;核心CPI同比持平于0.7%。分(fēn)项环比中,食(shí)品环(huán)比降幅收窄0.4个百分点(diǎn)至-1%,非食品环比由平转涨至(zhì)0.1%。

  通缩是个伪(wěi)命题(国金(jīn)宏观·赵伟团队)

  通缩(suō)是(shì)个(gè)伪命题(tí)(国(guó)金宏观·赵伟团(tuán)队(duì))

  细分(fēn)项中,鲜菜(cài)环比拖累(lèi)明显,猪肉环(huán)比降幅收窄,文(wén)教娱(yú)等服务(wù)项涨价延续。食品环比(bǐ)中,鲜菜(cài)和鲜果(guǒ)大量上市,价格分别下降6.1%和0.7%;生猪产能(néng)充足,叠加(jiā)消费淡(dàn)季影响,猪(zhū)肉价格下降3.8%、降幅收(shōu)窄0.4个(gè)百分(fēn)点。非食(shí)品环比中,原(yuán)油价格回落拖累CPI交通通(tōng)信项环比延续低位、-0.4%,文(wén)教(jiào)娱(yú)、其他商品服务(wù)环(huán)比明显上涨,分别较上(shàng)月(yuè)变动0.6和0.2个百分点至0.5%和1%。

  通缩是个伪命题(tí)(国金宏(hóng)观·赵伟(wěi)团队)

  通缩是个伪命题(国金宏观(guān)·赵伟团队)

  PPI回(huí)落(luò)主因生(shēng)产(chǎn)资料拖累,生(shēng)活资料韧性延(yán)续。4月,PPI同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)1.1个百分点至-3.6%,环比(bǐ)由平转降(jiàng)至-0.5%。大类(lèi)环比中,生(shēng)产(chǎn)资料(liào)聚丙烯和聚乙烯有什么区别,二聚环戊二烯由(yóu)平转降(jiàng)至-0.6%,采掘(jué)拖(tuō)累明(míng)显(xiǎn)、原材料和加工工业(yè)亦(yì)有走弱(ruò);生活资料环比走平、上月为-0.3%,除食品(pǐn)外环比(bǐ)延续(xù)回落外,衣着(zhe)、一般日(rì)用(yòng)品(pǐn)环比由负转正,耐用消(xiāo)费(fèi)品降(jiàng)幅收窄。

  通缩是个伪命题(tí)(国金宏(hóng)观·赵伟团队)

  通缩是个伪命题(国(guó)金宏观·赵伟团队)

  分行业来看,原油等上游原材料链条相(xiāng)关价格回落,与(yǔ)线下消(xiāo)费相关的中(zhōng)下游行业价格回升。4月,多数行(xíng)业环比价格回(huí)落(luò)、上游原材料(liào)链条尤其(qí)明显。煤炭开(kāi)采、石油加(jiā)工、燃气(qì)供应(yīng)环比延续(xù)回落(luò)、降幅(fú)均在1.9个百分点以上,汽车制(zhì)造、通信制造(zào)等部(bù)分中下游制造业价格有所回落,但文(wén)教(jiào)娱制品等靠近终(zhōng)端(duān)制造业价(jià)格有(yǒu)所(suǒ)回升、环比上涨0.9%。

  通缩是个伪命题(tí)(国金宏观·赵伟团(tuán)队)

  风险(xiǎn)提(tí)示

  1、猪价大幅(fú)反弹。

  2、疫情反复。

  证券研究(jiū)报告(gào):《通缩是个伪命题》

  对外发布时间:2023年05月(yuè)11日(rì)

  报告发布机(jī)构:国金证(zhèng)券股份有限公司

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