近日，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润(r离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗ùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金(jīn)在(zài)一季报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益(yì)）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(z离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗ēng)长率为(wèi)5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期(qī)货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之(zhī)巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动(dòng)性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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