作者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业(yè)生产者(zhě)出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思(zhǎi)，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一(yī)方面，今年初以(yǐ)来(lái)核(hé)心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压(yā)力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和修复。下半年随着(zhe)生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回(huí)归正(zhèng)常水平，通缩和通胀均(jūn)不构成当前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环(huán)比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环(huán)比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能(néng)充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方面(miàn)，小(xiǎo)长(zhǎng)假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及(jí)国内(nèi)油价下降影响，交通工具及交通工具用(yòng)燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生活资(zī)料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国(guó)际(jì)原油价格波(bō)动带动国内(nèi)油煤(méi)加工(gōng)、化学原料及制品相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需(xū)求表现不(bù)及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有色采选相关(guān)行业(yè)价格结束自去年底以(yǐ)来(lái)的强势表现(xiàn)，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相对充足(zú)的影响(xiǎng)下(xià)，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理(lǐ)性看待(dài)物(wù)价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初(chū)以来有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走(zǒu)势(shì)均处于(yú)正常波动区间(jiān)，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在温和(hé)修抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思复。往前(qián)看，去年(nián)二(èr)、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)较高，高基数(shù)或对今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认为(wèi)，应(yīng)更多关注环(huán)比变(biàn)动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而(ér)随着(zhe)下(xià)半年(nián)生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半(抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思bàn)年物(wù)价水平有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体(tǐ)将(jiāng)保持(chí)温和上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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