自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等(děng)基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理对后(hòu)市(shì)的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从(cóng)基金(jīn)君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一(yī)季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的(de)差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的(de)大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推(tuī)出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美(měi)团新进其(qí)前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)的优势(shì)之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本(běn)面(miàn)的(de)核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数(shù)据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素(s朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁ù)，也通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新(xīn)科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关(guān)系不(bù)确定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已在历(lì)史低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的(de)时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此短(duǎn)期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏(sū)力(lì)度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强了(le)未来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得了(le)边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构(gòu)的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产(chǎn)等行业(yè)则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业(yè)上(shàng)用医药(yào)替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度(dù)位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常(cháng)认同其(qí)很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，将极(jí)大提升(shēng)全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观上我(wǒ)们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业和公司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生(shēng)一(yī)样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在(zài)每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库(kù)存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的(de)高(gāo)科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科(kē)学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则在一季(jì)度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到(dào)是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要(yào)重视的(de)是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出(chū)路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受市场波动对应的(de)预(yù)期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在(zài)未(wèi)来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓(cāng)换股，他又(yòu)是(shì)如何看待(dài)未来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一季报(bào)显示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持(chí)自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨(chén)光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率环(huán)境大概率持续更长时(shí)间。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特(tè)别(bié)是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费今(jīn)年(nián)大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来(lái)的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多(duō)放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全(quán)年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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