金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本(běn)上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一(yī)就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同期(qī)分别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大(dà)部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失(shī)衡的(de)美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业(yè)的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的(de)白(bái)酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛(tán)上，在(zài)酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度(dù)上(shàng)市公司业绩(jì)会(huì)出现增(zēng)速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需(xū)-库存周期(qī)看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是(shì)名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空间基数(shù)变(biàn)小；超(chāo)高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待。

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