如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未(wèi)见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了(le)越来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太关注(zhù)日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔街资本(běn)也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波(bō)动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思份报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日(rì)本市场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一(yī)比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识(shí)到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的(de)日本龙头企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计(jì)划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是七国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或(huò)将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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