本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来(lái)看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头(tóu)股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别)，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还(hái)是市(shì)净(jìng)率等指标看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低(dī)。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全(quán)年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之(zhī)下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二(èr)大行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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