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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去(qù)15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为(wèi)美(měi)联储仍然(rán)可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境(jìng)外(wài)投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价(jià)、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的(de)第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计(jì)划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。<至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号/p>

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本(běn)周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原(yuán)因来(lái)自于(yú)马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下(xià)库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全球主要(yào)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库(kù)必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续(xù)存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出(chū)现生(shēng)物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。

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