5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一(yī)个交易日即5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创出年(nián)内收市新低。不(bù)过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新(xīn)份额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合(hé)计净(jìng)流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列(liè)前二。而易方达(dá)、富国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过(guò)，从产品(pǐn)业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来(lái)港股市场持(chí)续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指数在同(tóng)日创(chuàng)下(xià)年内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月(yuè)港股(gǔ)市(shì)场跌多涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面(miàn)，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于(yú)弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面(miàn)，海外核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了大部(bù)分内地互(hù)联网以及新经济领域上(shàng)市公司(sī)，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台(tái)了制造(zào)设备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场对(duì)于国内科(kē)技(jì)领域(yù)的担(dān)忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大(dà)主(zhǔ)要(yào)有基本面以及资金面两方(fāng)面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国(guó)内疫(yì)后复(fù)苏有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于(yú)线下场(chǎng)景(jǐng)的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较太深是一种什么体验，太深是不是不好一季度环比有所减弱，这(zhè)也(yě)使得市场(chǎng)对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外(wài)对于(yú)暂停加息(xī)的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市(shì)场，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海外流(liú)动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中美经(jīng)济相(xiāng)对(duì)强弱关系的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开国(guó)门之后我们预期中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国经济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边(biān)的状态变化还(hái)是需要更(gèng)长时间(jiān)，但大概(gài)率还是会发生(shēng)的，在(zài)这个过(guò)程中的(de)波折(zhé)就(jiù)对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的(de)投资性价比，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机(jī)影响和主要(yào)经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国(guó)内外流(liú)动(dòng)性压力持(chí)续缓解，未来港股(gǔ)资金面(miàn)或有机会得(dé)到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步(bù)凸(tū)显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回调较多的细分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未(wèi)来(lái)市(shì)场(chǎng)进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘杰认(rèn)为港股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者通过太深是一种什么体验，太深是不是不好定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望(wàng)成(chéng)为全球投资(zī)的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美股市的(de)表现(xiàn)，未来(lái)人工智(zhì)能应用或利(lì)好科技相关细分领(lǐng)域(yù)。其(qí)次，港股创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领域(yù)长期具备相对优(yōu)势(shì)的细分赛道，对比美(měi)国创(chuàng)新药占比医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内(nèi)占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗(liáo)法和创(chuàng)新药(yào)，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因(yīn)为(wèi)目(mù)前(qián)我国(guó)经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定性增(zēng)强，居(jū)民可支配收(shōu)入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市(shì)场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外经济(jì)数据对(duì)港股资金面会产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流(liú)动(dòng)性持续承压(yā)和较弱(ruò)的国(guó)际宏观环(huán)境(jìng)背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济(jì)下滑比(bǐ)预期更快这二(èr)者(zhě)中任(rèn)一情景发(fā)生甚至同(tóng)时发生时(shí)，我(wǒ)们可(kě)能就(jiù)会(huì)看到(dào)人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也(yě)会(huì)走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随(suí)着市场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关(guān)注互联(lián)网、创新药等高(gāo)弹(dàn)性板块(kuài)。因为消费品的(de)业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个股(gǔ)的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期(qī)维(wéi)度来看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一定的(de)投(tóu)资性价比，当前估值水平仍(réng)然位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能(néng)大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相对悲观的预(yù)期(qī)，往后看(kàn)随(suí)着经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上(shàng)修。而从流(liú)动性角度(dù)来看，美联储(chǔ)暂停加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往未来(lái)看是(shì)大(dà)概率事件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认(rèn)为顺(shùn)周期(qī)受益于(yú)国内经济复苏的(de)消费、互(hù)联网、医药等(děng)板块仍然(rán)值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资(zī)人(rén)占(zhàn)比较高，受国(guó)内及海外(wài)多(duō)重因素影响，市场整体波(bō)动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低(dī)布局，更(gèng)多可以采取基金(jīn)定投的方式投(tóu)资于港(gǎng)股市(shì)场。

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