北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承压的美(měi)国(guó)地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的(de)季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这(zh导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗è)导致(zhì)美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会(huì)议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切(qiè)关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其(qí)对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的(d导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗e)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联(lián)储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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