财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明(míng)显的(de)淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤(pí)酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去(qù)，下游(yóu)场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯(sī)等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的(de)研(yán)报(bào)罗(luó)列五大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段时间(jiān)的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的(de)营业利润(rùn)增长将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤(pí)酒资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最(zuì)大(dà)的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主要(yào)材料；下游(yóu)终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进入存(cún)量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高(gāo)低(dī)档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的(de)产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐(qí)发力(lì) 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日(rì)发(fā)布(bù)的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济(jì)型(xíng)产(chǎn)品(pǐn)如h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称勇闯天涯(yá)等(děng)，但(dàn)对其高端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超(chāo)车机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用(yòng)场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜(qián)力(lì)，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引领者。

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