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盱眙的邮编号码是多少啊招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招(zhāo)商宏(hóng)观张静(jìng)静团队

　　核心(xīn)观点

　　事件：<盱眙的邮编号码是多少啊strong>2023年5月27日，国家统(tǒng)计局发布4月全国规模以上(shàng)工业企业绩效数据。4月份，规(guī)模以上工业企业营业(yè)收入累计同比增(zēng)长(zhǎng)0.5％；规(guī)模以上工业企业利润累计同比增速(sù)为-20.6％（1-3月为(wèi)-21.4％）。

　　4月份(fèn)，营业利润累计同比增速降幅小幅收窄(zhǎi)，但依然处于(yú)探底爬坡过(guò)程中。从决定(dìng)企业利润的(de)量(liàng)、价(jià)、成本三因素(sù)框架看，我们认为，此(cǐ)轮工业企业(yè)利润增速由(yóu)正转负的(de)原因主要(yào)源(yuán)于PPI下行，但本轮(lún)工(gōng)业企业利润累(lèi)计增速的(de)下探幅度之深(shēn)和(hé)持续(xù)时(shí)间之长是PPI下行(xíng)和其(qí)他多种因素叠(dié)加导致(zhì)的：（1）PPI下行加速工(gōng)业企业利润(rùn)由正转负；（2）主动去库存时(shí)间(jiān)偏长以及费用率偏高严重制约工(gōng)业企业利润爬坡速度。

　　从详(xiáng)细拆解数据看：1）与去年同(tóng)期(qī)相比，工业企业经(jīng)营(yíng)绩(jì)效的(de)增长压力依然较大(dà)，与3月份相(xiāng)比，产(chǎn)成品(pǐn)存(cún)货周(zhōu)转天数和应收(shōu)账款平均回收(shōu)期进(jìn)一步增加(jiā)。2）分所有制类(lèi)型来看，外商及港澳(ào)台商和私营企(qǐ)业利润累计(jì)同比降(jiàng)幅(fú)出现收窄，国有工业企业和(hé)股份(fèn)制企业利润(rùn)累计同(tóng)比降幅进一步扩大。3）上游采选业中非金属矿采选、有色金属(shǔ)矿(kuàng)采选的利润(rùn)增速表现较好(hǎo)，石油和(hé)天然气开采等其他(tā)行业(yè)的利润增速降幅依然较大；中游原(yuán)材料加工业和装备(bèi)制造业的(de)利润增速出现明显分化，中游原材料加(jiā)工业的利润(rùn)增速均为负，是整体工业(yè)企业(yè)利润增速的主要拖(tuō)累，中游(yóu)装(zhuāng)备制造业利润增速回升幅度较(jiào)大，成为整体工业企业利润增(zēng)速的主(zhǔ)要(yào)拉动项。在(zài)价格水平(píng)、内部需求、外(wài)部(bù)需求同时走(zǒu)弱(ruò)的情况下，下游行业内部的利润增速反弹乏力。

　　总体而言，与上个月相(xiāng)比(bǐ)，4月份公布(bù)的工业企业(yè)利(lì)润(rùn)数据已(yǐ)表现(xiàn)出(chū)明显的(de)探底爬坡(pō)信号：一，营业(yè)利(lì)润(rùn)累计增(zēng)速爬升的行业进一步增多(duō)；二，营业收入增(zēng)速由负转(zhuǎn)正，营业利(lì)润增速降(jiàng)幅收窄。

　　往后看(kàn)，中游装(zhuāng)备制(zhì)造业(yè)有望继(jì)续成为拉动工(gōng)业企(qǐ)业利润增速回升的主要拉动力。按(àn)当月利润增速计算，4月份表(biǎo)现较好的行业(yè)主要有：汽车制造、铁(tiě)路、船舶、航空航天(tiān)和(hé)其他运输(shū)设备(bèi)制造(zào)业、通用设备制造业、电(diàn)气机械及器材制造(zào)业、仪器仪表(biǎo)制(zhì)造业、文教、工美(měi)、体育(yù)和娱乐用品制造业、橡胶和塑料(liào)制品业、电(diàn)力、热力、燃(rán)气及水(shuǐ)的生(shēng)产和供(gōng)应业电力。

　　正文(wén)

　　核心观点：

　　总体来看：

　　4月份，营业利润累计同比增速降幅小(xiǎo)幅(fú)收窄，但(dàn)依然处于探(tàn)底爬坡过程中。从决定(dìng)企业利(lì)润(rùn)的量、价、成本三因素框架看，我们认为(wèi)，此(cǐ)轮工业(yè)企业利润(rùn)增速(sù)由正转负的(de)原因主要源于PPI下行，但本轮(lún)工(gōng)业企业利润累计增(zēng)速(sù)的下探幅度之深和持续时间(jiān)之长是(shì)PPI下(xià)行和其他多种(zhǒng)因(yīn)素叠加导致的(de)：（1）PPI下行加速(sù)工业企业利润(rùn)由正转负；（2）主(zhǔ)动去库存(cún)时间偏长以及(jí)费用率(lǜ)偏高严重制约工业企业利润爬(pá)坡速度。

　　与上个月相比，39个主要细分行业中，有26个行业的(de)营业利润(rùn)累计(jì)增速出现(xiàn)回(huí)升，其(qí)他(tā)13个行(xíng)业(yè)的(de)营业利润(rùn)累(lèi)计(jì)增速均出现(xiàn)回落，其中回落(luò)幅度(dù)较大的行业(yè)主(zhǔ)要是农副食品(pǐn)加工、煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗选(xuǎn)、有色金属矿采选、造纸及纸制品、纺织服装(zhuāng)、服饰等行业，回升幅度较大的行业主(zhǔ)要是(shì)机(jī)械和(hé)设备修(xiū)理、汽车制(zhì)造、通用设备制造(zào)、橡胶和塑料制(zhì)品等(děng)行(xíng)业。

　　招商宏观(guān) | 中(zhōng)游装备制造业利(lì)润增速明显(xiǎn)回升——4月工业企业利(lì)润分析

　　具(jù)体来看：

　　与去年(nián)同期相比，工业企(qǐ)业(yè)经(jīng)营绩效(xiào)的(de)增(zēng)长压力依(yī)然较(jiào)大，与(yǔ)3月(yuè)份相比，产成品存货周转(zhuǎn)天数和(hé)应收账款平均回收期(qī)进一步增加(jiā)。

　　数(shù)据显示，规模以上工业企业累计(jì)每百元营(yíng)业(yè)收(shōu)入中的成(chéng)本(běn)为85.18元(yuán)（3月(yuè)为(wèi)85.04元），同比增加(jiā)0.88元（环比增加0.09元）。产(chǎn)成品存货(huò)周转(zhuǎn)天数(shù)为(wèi)20.80天（3月为20.60天），同比增(zēng)加1.80天（环比(bǐ)增加0.14天）；应(yīng)收账款平(píng)均回收期为63.10天（3月(yuè)为61.80天），同比增加8.60天（环(huán)比增加0.20天）。

　　分(fēn)所有制类型来看(kàn)，外商及港(gǎng)澳台商和私(sī)营(yíng)企业利润累计同比降(jiàng)幅出(chū)现(xiàn)收窄，国有工业企业和(hé)股份制企业利(lì)润累计同比降幅进一(yī)步扩大。

　　其中4月国有工业企业利润(rùn)累计同比(bǐ)增(zēng)长-17.9％（3月-16.9％，去年同(tóng)期13.9％），外(wài)商及港(gǎng)澳台商(shāng)利润同比(bǐ)增长-16.2％（3月-24.9％，去年同期-16.2％），私营(yíng)企(qǐ)业和(hé)股份制企(qǐ)业同比增(zēng)长(zhǎng)分别为-22.5％（3月-23％，去年同(tóng)期(qī)-0.6％）和-22％（3月(yuè)-20.6％，去年(nián)同期(qī)10.7％）。

　　上游(yóu)采选业中(zhōng)非金属矿采(cǎi)选、有色金(jīn)属矿(kuàng)采选(xuǎn)的(de)利润增速表现较(jiào)好，石油(yóu)和天然气开采等其他行业的利润增速(sù)降幅依然较(jiào)大。

　　数据显示(shì)，非金属(shǔ)矿采选、有色金(jīn)属矿采选的(de)增速依然为正(zhèng)，分别收录10.8％（3月(yuè)4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油和天然气开采、煤炭开采和洗选(xuǎn)、黑(hēi)色(sè)金属(shǔ)矿采选业、废物资源综合利用的增速为负，分(fēn)别收(shōu)录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月(yuè)-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原材料加工业和装备(bèi)制造业的利润增速(sù)出现明显(xiǎn)分化。盱眙的邮编号码是多少啊strong>中游原(yuán)材料加工业的利润(rùn)增速均为负(fù)，尽管(guǎn)与(yǔ)上个月相比，利(lì)润增速跌幅普遍收窄(zhǎi)，但依(yī)然(rán)是整体工业企业利润(rùn)增速的主要拖累。中(zhōng)游装备(bèi)制造业(yè)利润增速回升幅度较大，成为整(zhěng)体(tǐ)工(gōng)业企业利(lì)润增速的主要(yào)拉动项。其(qí)中(zhōng)通用设备制造、铁路(lù)船舶航空航(háng)天、电气机械及器(qì)材(cái)制造、仪器仪表制造(zào)增幅(fú)延续上个月亮眼趋势，得益(yì)于国内(nèi)汽车销售量的(de)提升和汽车产业链出口强(qiáng)劲，汽车(chē)制造业(yè)的利润增速降幅由负转正，此外叠加去年同(tóng)期基数较低，汽(qì)车制造(zào)业(yè)当月利润增速高达(dá)20倍。

　　数据显示，化学原料化学制品跌幅扩大，分别(bié)收录-57.3％（3月-54.9％）；有色金(jīn)属冶炼加工(gōng)、专用(yòng)设备制造、石油煤(méi)炭及燃料加工(gōng)、非金属矿物制品、黑(hēi)色金属冶(yě)炼加工、化学纤维制造、金属(shǔ)制(zhì)品、计算机通信(xìn)和电子(zi)设备(bèi)跌幅收窄，分别收录-55.1％（3月(yuè)-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月(yuè)-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪(yí)器仪表(biǎo)制造(zào)、通用(yòng)设备制(zhì)造、铁路船舶航(háng)空航天、电气机械及器材(cái)制(zhì)造增幅依旧(jiù)为(wèi)正，并且增速出现明显回升，分别录得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得一(yī)提的(de)是，汽(qì)车制(zhì)造增(zēng)幅(fú)由(yóu)负转(zhuǎn)正，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在价格水平、内部需(xū)求、外部需求(qiú)同时走(zǒu)弱(ruò)的(de)情况(kuàng)下(xià)，下游行业(yè)内(nèi)部的利润增速反弹乏力，文教(jiào)工美体育娱乐用品、食品制(zhì)造、纺织业、家具制(zhì)造等(děng)多个行业(yè)的利润增(zēng)速跌幅(fú)放缓，但依然为负；农副食品(pǐn)加工、纺织服装、服饰(shì)等多个行业的利润跌幅继续扩大。往(wǎng)后看(kàn)，价格水平、内部需求、外部需(xū)求转好速度较慢，这也意(yì)味着(zhe)下游行业的利(lì)润(rùn)增速向(xiàng)上爬坡(pō)的节奏大概率偏缓(huǎn)。

　　数据显示，农副食品加工(gōng)、纺织服装(zhuāng)、服饰、皮毛羽和制(zhì)鞋、造纸及(jí)纸(zhǐ)制(zhì)品和(hé)医药制造(zào)跌幅扩大(dà)，分别(bié)录得-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和(hé)-23.8％（3月-19.9％）；文教工美体(tǐ)育娱乐用品(pǐn)、食品制造、纺织业、家具制造和印刷(shuā)和(hé)记(jì)录媒介(jiè)利润降幅放缓，但持(chí)续维持低位，分别录得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月(yuè)-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑料制品(pǐn)增速(sù)由负转正，录得1.4％（3月(yuè)-9.2％）；烟(yān)草制品(pǐn)增速略有回落，4月录得6.7％（3月9.0％）；酒饮料和茶(chá)制造利润增速保持高(gāo)位，4月(yuè)为11.6％（3月13.5％）。

　　此(cǐ)外，公(gōng)共(gòng)事业中的机(jī)械和设(shè)备修理、电力热力利润(rùn)增(zēng)速相(xiāng)对较高，燃气生产(chǎn)和供应利(lì)润增速降幅收窄。其中(zhōng)机(jī)械和设备(bèi)修理利润累计增速(sù)上升幅(fú)度较大，4月收录235.7％（前值(zhí)为79.6％），电(diàn)力热力利润累计同比增速收窄，但仍然保持(chí)高速增长，4月收录(lù)47.2％（前值(zhí)为47.9％），水生(shēng)产(chǎn)和供(gōng)应增幅略有上(shàng)升，收录(lù)5.8％（前(qián)值为(wèi)0.0％），燃气生产和供(gōng)应降幅(fú)收窄，收录-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总体而言，与上个月相比，4月份公布(bù)的工业企业利润数据已(yǐ)表(biǎo)现出明(míng)显的探(tàn)底爬坡信号：一(yī)，营业利润累计增速爬升的行业进一(yī)步(bù)增多；二，营(yíng)业收(shōu)入增速由负转正，营业利(lì)润增(zēng)速降幅收窄。

　　往后看，中(zhōng)游装备制(zhì)造业有望继续成为拉动(dòng)工业企业利润增速回升的主要拉动力。汽车制(zhì)造(zào)、铁路、船舶、航空航天和其(qí)他运输设备制造业、通用设备制造业、电气机(jī)械及器(qì)材制造业、仪器仪表(biǎo)制造业、文(wén)教(jiào)、工美、体育和娱乐用(yòng)品制造业、橡胶和塑料制品(pǐn)业(yè)、电力(lì)、热力、燃(rán)气及水的生产和供应业。

　　正如我们(men)在《今年工业企(qǐ)业利润增(zēng)速能(néng)否(fǒu)转(zhuǎn)正(zhèng)？》中所言，当前正处于第6次工业企业利润探底阶(jiē)段（从2000年开始计算），如果按最近两次探底历史来演绎的话，至少还要在负(fù)值区间爬坡7-8个月左右的时(shí)间，预计工业企业利润增速转(zhuǎn)正(zhèng)最早也需等(děng)到四季度。目(mù)前我国仍面临内需增长缓慢和外需(xū)疲弱的“弱复(fù)苏”阶段，这直接导致企业的(de)产(chǎn)能利用率持续下滑。此外，叠加营业成(chéng)本高居不下(xià)导致的内部压力，本轮(lún)工业企(qǐ)业利(lì)润增(zēng)速反弹速度大概率较为缓慢。