如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二(è安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介r)季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持(chí)了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数(shù)据，在(zài)截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股(gǔ)市(shì)作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的(de)良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的(de)经济基(jī)本(安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介běn)面，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田(tián)和男上(shàng)月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本(běn)央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(ch安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介éng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是(shì)七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势(shì)或(huò)将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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