本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工(gōng)商银(yín)行(xíng)兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受)银(yín)行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国(g走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受uó)家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成(chéng)交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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