如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了(le)日本(běn)股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五(wǔ)大商社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的(de)情况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革(gé)已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规(guī)模(mó)将进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化的(de)推动下，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植田和(hé)男上(shàng)月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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