自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下(xià)基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基(jī)金经(jīng)理在(zài)一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓位(wèi)运(yùn)作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市(shì)值(zhí)占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配(pèi)置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持(chí)了(le)跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业(yè)内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达张坤管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不(bù)例外，值得投(tóu)资者(zhě)看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的(de)优(yōu)势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本面分析(xī)方法的(de)理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资(zī)标的(de)内在价值的(de)准确(què)判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能并不显著三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的(de)。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续做深入(rù)的(de)研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财(cái)务数据(jù)中，定(dìng)量的(de)数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可(kě)能正确评(píng)判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的(de)冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预(yù)测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表(biǎo)的(de)高(gāo)端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初(chū)始预期、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的(de)持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依(yī)然(rán)围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘(liú)格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与(yǔ)资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多(duō)样的(de)趋势，收(shōu)益(yì)预期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示(shì)，一(yī)季度中(zhōng)国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投(tóu)资(zī)者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的(de)经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面(miàn)驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基本(běn)面一(yī)般(bān)或(huò)者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续(xù)3个季度(dù)位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振(zhèn)芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可(kě)能是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命(mìng)，将极(jí)大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不(bù)太符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和(hé)公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次关(guān)键选择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的(de)证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学(xué)是一(yī)家以(yǐ)第三(sān)方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只个(gè)股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹>

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适(shì)的。未来我们(men)依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次(cì)季报(bào)披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收(shōu)集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来(lái)某个时点的周期(qī)性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投(tóu)资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分(fēn)享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何看(kàn)待(dài)未(wèi)来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其(qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复(fù)资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的(de)路上。除(chú)了继续关注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到(dào)很多公司(sī)在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观(guān)企业变(biàn)化(huà)可(kě)以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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