射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年下半(bàn)年触底(dǐ)回(huí)升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二(èr)期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业务(wù)为射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈(liè)，叠加下(xià)游去库(kù)存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同(tóng)行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资(zī)，众多知名(míng)资(zī)方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华(huá)股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球(qiú)多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型(x肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的íng)，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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