当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会(huì)在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的账(zhàng)户往往(wǎng)是(shì)由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带(dài)来(lái)最大价值(zhí)并保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接(jiē)采购外(wài)，其我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支撑后(hòu)，国内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人(rén)返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高(gāo)库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏(hóng)观(guān)风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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