核(hé)心观点:在当前经济恢复的不(bù)确定性下，高股息策略(lüè)有望以(yǐ)其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全(quán)边际为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健，分红率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)，估(gū)值处(chù)于历史低位，银行板块将成为高股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率为投资要素，选择股息率(lǜ)较高的股(gǔ)票并长期持有衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗的(de)投资(zī)策略。高股息率(lǜ)一方面意味着公(gōng)司有较高的股利支付率，投资(zī)者每年可以获得较高的股利收入(rù)作为绝(jué)对收益，另(lìng)一(yī)方面意味着公司(sī)估值较低，因此具备一(yī)定的(de)安全(quán)边际，而且(qiě)投资的成本相对较低(dī)，长(zhǎng)期持有还可(kě)以节税。从历史(shǐ)表(biǎo)现上来(lái)看，高股息策略(lüè)的安全性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后(hòu)经(jīng)济(jì)恢复仍(réng)然有(yǒu)较大的不(bù)确(què)定性；从(cóng)大类资产的投资收益来(lái)看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在下行。因此以银(yín)行板块为代(dài)表的高股息策略(lüè)有(yǒu)望取得相对不错的(de)收益。

　　高股息率想要取得(dé)较(jiào)好的收益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股息端需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定(dìng)股息(xī)的前提就(jiù)是行业基(jī)本(běn)面需要(yào)稳定(dìng)；3）在分(fēn)母(mǔ)部分也就是股(gǔ)价(jià)端估值低，因此安全边际(jì)比较高，下降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性，股(gǔ)价(jià)有(yǒu)进一步提升(shēng)的(de)可能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行(xíng)过(guò)去(qù)三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中(zhōng)大(dà)行最(zuì)高，其次是股份行(xíng)和城商行，农商行相(xiāng)对(duì)低(dī)一些(xiē)。2）银行高分红的背(bèi)后也离不(bù)开(kāi)经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来(lái)看，上市(shì)银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资(zī)产(chǎn)重(zhòng)定价的情况(kuàng)下能(néng)够保(bǎo)持(chí)正增殊为不易。上市银行整体净(jìng)利润(rùn)同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同(tóng)贡(gòng)献(xiàn)利润释(shì)放。预(yù)计随着大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季(jì)度农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)的下(xià)行和(hé)理(lǐ)财资金赎(shú)回的趋缓也会(huì)使(shǐ)得负债(zhài)成本有望进一步下(xià)行(xíng)，净息(xī)差预计(jì)会在下(xià)半年提升。资产质量方(fāng)面银行板(bǎn)块处(chù)于历史较(jiào)优水平，上市银行(xíng)不良率(lǜ)继续环(huán)比下降(jiàng)，基本(běn)处在(zài)2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而(ér)从2010年到现在的(de)历史(shǐ)数据来看，银行板块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银(yín)行板块(kuài)的配(pèi)置安全边际和性价比较好，作(zuò)为低且稳定的分(fēn)母(mǔ)也保证了(le)其比较(jiào)高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也(yě)有43％的(de)正相(xiāng)关性，中(zhōng)特估有望(wàng)为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的(de)附(fù)加资本(běn)利得。

　　风险提(tí)示事件：经(jīng)济下滑超预期(qī)，经济恢复不(bù)及预(yù)期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证(zhèng)券(quàn)研究所(suǒ)研(yán)究报(bào)告：《银(yín)行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益的(de)溢价》<衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗/p>

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