昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分(fēn)开始，今年8月(yuè)30日(rì)将满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环(huán)节。

　　本次大(dà)会召开时的宏(hóng)观背景颇不平静：美国银行业动荡不安，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘(pái)徊(huái)于(yú)衰退的危险边缘(yuán)，地缘政(zhèng)治冲突持续(xù)升温，人(rén)工智能正带(dài)来重大的(de)机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们热切盼望聆听(tīng)“奥马哈(hā)先(xiān)知”对(duì)大(dà)变革时代的点评(píng)和(hé)投资智慧。

　　大会召开前，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦发布一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿(yì)美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第一(yī)季度投(tóu)资和(hé)衍生品收(shōu)益为347.58亿美元，去年(nián)同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来(lái)看(kàn)看巴菲(fēi)特、芒格的重(zhòng)要(yào)观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭(bì)的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭后(hòu)，监管机构必须(xū)做(zuò)出赔(péi)偿(cháng)所有(yǒu)储户的(de)决定，因为不这样做可能(néng)会损害全球金融体(tǐ)系(xì)。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴(bā)菲特在(zài)回答一个问题时说，如果(guǒ)储户得不到补偿，它给(gěi)美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中(zhōng)国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中美关系紧(jǐn)张对两国会造(zào)成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚(yú)蠢的(de)。我们应该做的就是和中国和睦相处(chù)。美国应该与中国大(dà)量开展自由贸易。”巴(bā)菲特(tè)说，中美会有(yǒu)竞争，但(dàn)一(yī)直都(dōu)需要判断，如果没有对方回应，事情能有(yǒu)多大进(jìn)步(bù)。两国都会有竞争力，都(dōu)可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去(qù)几个月的波动可能是(shì)二战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分的事(shì)业，在今年报告的营收都(dōu)会比去年较低，这都是因为过(guò)去6个月经(jīng)济(jì)的不景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去的这(zhè)几个月公司都经历了很(hěn)多的(de)波动，这可能是二战以来最厉(lì)害的一次，二战的时候我们没有办法获得商(shāng)品、货物(wù)，但是这一次的波动来(lái)自于另外(wài)一个地方(fāng)，他们可能在过(guò)去的6个(gè)月中出现了存(cún)货过多的情况(kuàng)，这不是说好像失业率、就业率的情况造成的，但是现在的经济环境在这六个月已经非常不一样了，而我们很多的经理人对(duì)于(yú)这种(zhǒng)情(qíng)况感(gǎn)觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎(zěn)么会一(yī)下子(zi)那么多卖(mài)不出去。现在我们才慢慢(màn)地(dì)让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能(néng)已经结(jié)束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出(chū)104亿(yì)美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在第一季(jì)度(dù)是股票的净卖(mài)家(jiā)。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，伯(bó)克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的(de)股票，仅买入了28亿美元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数据突(tū)显(xiǎn)出，巴(bā)菲特和他的长期得力助手查理·芒格(gé)认为，当期的估值没(méi)有吸引力。自今年年初以来(lái)，该(gāi)公司(sī)的(de)现金(jīn)储备增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加(jiā)息和(hé)经济放缓，投资者(zhě)应(yīng)该降(jiàng)低(dī)对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对(duì)自(zì)己的企业做(zuò)出了(le)悲观(guān)的(de)预测：好(hǎo)日子(zi)可能已经结束。这(zhè)位亿(yì)万(wàn)富翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大部分业务(wù)的收益今年将(jiāng)下降(jiàng)。因为在过去6个(gè)月左右(yòu)的时(shí)间里，美国经济的“令人难以置信(xìn)的增长时期”已(yǐ)经接(jiē)近尾声。伯克(kè)希尔经(jīng)常被视为经济健康状况(kuàng)的代表，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁路(lù)到电力公用事业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)公司的成功归功于过去(qù)几(jǐ)十年(nián)美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出(chū)，阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，但他还会与(yǔ)贾恩(ēn)一(yī)起协商(shāng)，做最后的决策。公司传(chuán)承在执行上并(bìng)不是这么简(jiǎn)单(dān)，管理伯(bó)克希尔可(kě)能不仅需要现在的(de)这五个下(xià)一代(dài)领导人，而是更多有(yǒu)能力的人。如(rú)果他们(men)不(bù)能处理(lǐ)得当的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交给(gěi)他们。他(tā)还补充，每一个公司(sī)的情(qíng)况都不一(yī)样(yàng)。

　　芒格(gé)则表示(shì)，现在伯克希(xī)尔内部都很支持阿贝(bèi)尔(ěr)等高层。

　　6.美(měi)联储不(bù)能(néng)疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有的资产负债(zhài)表规模是(shì)否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美联储，支持美联(lián)储压(yā)低通(tōng)胀率的(de)使(shǐ)命，他也不担心美(měi)联(lián)储的资(zī)产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那(nà)是一个很大的数字(zì)，而我(wǒ)喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产负10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适债表从8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美(měi)元，就让他想到一(yī)句(jù)话“现金(jīn)永远不(bù)是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂(kuáng)印(yìn)钱令通胀暴(bào)涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经历的那样(yàng)。对此(cǐ)芒(máng)格也持相同观(guān)点(diǎn)，称如果靠(kào)不断印(yìn)钱来解决短期问题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股(gǔ)？

　　巴(bā)菲特表示，美(měi)国没有(yǒu)其(qí)他地方可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多石(shí)油(yóu)储备。不过页(yè)岩油井(jǐng)的(de)衰(shuāi)败也很快，开(kāi)井第一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也(yě)许(xǔ)一年或者一(yī)年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油的管(guǎn)理层(céng)，对他们也很(hěn)熟悉(xī)。西方(fāng)石油做了很多好的事情，建(jiàn)了很(hěn)多新(xīn)井还(hái)能盈利。伯克希尔并不会购买(mǎi)西方石油的(de)控股权，管理层(céng)已经很(hěn)棒了。未来不确定是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现在持股(gǔ)量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的储备货(huò)币(bì)地位

　　有投资者提问：美国大批(pī)发债，美(měi)联(lián)储让债务货币化(huà)，中国巴(bā)西沙特(tè)等都在与美元脱钩，在这(zhè)种环境(jìng)下(xià)，美(měi)元的(de)货币储备地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代美元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有(yǒu)人比(bǐ)美联储主席鲍威尔(ěr)更了解形势，但他无法控(kòng)制财(cái)政(zhèng)政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能坚持(chí)用(yòng)多久才会失控，尤其是在这种货币是全球储(chǔ)备货(huò)币的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大(dà)举印钞很容易，但(dàn)应该非常小心。如果货币太(tài)多，一旦(dàn)把(bǎ)通(tōng)胀(zhàng)的精灵从瓶子(zi)里放(fàng)出来(lái)，就很难恢复，人们(men)会(huì)对(duì)货币失(shī)去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会(huì)有什么(me)结果，反正不会是(shì)好结(jié)果。现在（大量发债）是(shì)一个(gè)非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得选票会适得其反。芒(máng)格在提到日本的货币政策和财政政策时说，日(rì)本(běn)用日元做了(le)些奇怪的(de)事(shì)。对于日本实施的经济政(zhèng)策(cè)，日本人应该接受并作(zuò)出应对。巴菲(fēi)特补充说(shuō)，如果日元是储(chǔ)备(bèi)货币，那(nà)些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日本有(yǒu)一个更有凝聚力的社会，但(dàn)美国不(bù)应该效(xiào)仿日本。不(bù)断印(yìn)钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低(dī)迷(mí)，国家研究启(qǐ)动(dòng)第二批中央冻猪肉收(shōu)储(chǔ)

　　今(jīn)年(nián)以来，在供大(dà)于需的市场格局下，我国生猪价格(gé)整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以(yǐ)下(xià)。

　　回顾今年春节过后的(de)猪价走势，记(jì)者查询(xún)上甲数据梳理发现，2月中旬至(z10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适hì)3月(yuè)初(chū)期间，生猪价格曾出(chū)现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌(diē)至(zhì)今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小(xiǎo)幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在近(jìn)期生(shēng)猪价格低(dī)位运(yùn)行的情况下，国家发改委(wěi)于5月5日下午发布最(zuì)新研究(jiū)收储的公告称，据国家发展改(gǎi)革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国(guó)平(píng)均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二(èr)级预(yù)警区(qū)间。根据《完善(shàn)政府猪肉储备调节(jié)机制 做好猪肉市场保(bǎo)供稳价工(gōng)作预案》规定，国家发改(gǎi)委会(huì)同有(yǒu)关部(bù)门研究适时启动年内(nèi)第(dì)二(èr)批中央冻猪(zhū)肉储备收储工(gōng)作，推动生猪价格尽(jǐn)快回归合理区间。

　　在国家(jiā)发改委发(fā)声后，生猪期货市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至(zhì)5月(yuè)5日下午收盘，生猪(zhū)期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货(huò)市场整体延续振荡(dàng)下跌走势，价格无太大起色。徽(huī)商(shāng)期货生猪分析师(shī)尉秀接受期货日报(bào)记者采访时表示(shì)，4月来生猪(zhū)现(xiàn)货价(jià)格(gé)呈(chéng)先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具(jù)体来(lái)看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠加散户(hù)逢高出栏心态增强(qiáng)，利空生猪(zhū)价格(gé)，猪价振荡(dàng)回落并(bìng)在4月17日(rì)逼近春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬后，在相(xiāng)对较低的猪(zhū)价下，市场心(xīn)态(tài)开(kāi)始转(zhuǎn)变，养殖端低(dī)价(jià)惜售情绪强、二(èr)育询盘增(zēng)加，支撑价格止跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，同时冻品猪(zhū)肉价格(gé)的(de)相(xiāng)对优势也(yě)刺激贸易商(shāng)从进(jìn)口肉采购转向(xiàng)对国内冻(dòng)品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企业分割入库意愿加(jiā)大，再叠(dié)加(jiā)月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉终端需(xū)求有(yǒu)所(suǒ)好转，猪价10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导(dǎo)致(zhì)生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎(shèn)，屠企分割比(bǐ)例(lì)也有开收敛，叠加月(yuè)末部分(fēn)集团企业有提前(qián)出(chū)栏迹象，在缝节必跌的(de)‘魔(mó)咒’下，月末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨(zhǎng)幅，延续偏(piān)弱态势。申银(yín)万国期货农产品(pǐn)高级分析师徐(xú)盛(shèng)告(gào)诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡季，同时五一节(jié)前各养殖(zhí)类上(shàng)市(shì)公司公布一(yī)季报显示其经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期(qī)维持低(dī)迷，养殖企(qǐ)业超预期(qī)去产能将对行业的发(fā)展不(bù)利，容(róng)易导致猪价的(de)大起大(dà)落。在(zài)这(zhè)个节(jié)点，国家发改委(wěi)宣(xuān)布收储，可(kě)以看出国家对生猪养殖行业健康(kāng)发展的重(zhòng)视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储(chǔ)信号释放下，本周五(wǔ)生猪期货盘面随即作出反(fǎn)应走多(duō)。从收储本(běn)身(shēn)看，不会带来实质性(xìng)生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若收储调控长(zhǎng)期密集执行(xíng)，叠加二育等利多因(yīn)素(sù)共振，或会给市场带来比较明(míng)显的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束？

　　五一节(jié)假(jiǎ)日过(guò)后，尉秀告诉(sù)记者，因生猪终端需(xū)求缺乏(fá)实质性利好(hǎo)，短期内猪价或延续低位(wèi)区间(jiān)振荡走(zǒu)势。

　　具体从生(shēng)猪需求端(duān)看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰量(liàng)均(jūn)有不同程度的提升(shēng)，但也非猪肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给(gěi)端看，据(jù)国(guó)家统计局最新数(shù)据，截至今年一季(jì)度(dù)，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期高位水平；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今年一季度生(shēng)猪存栏环比出现下跌(diē)，但同比依(yī)旧增长，并处(chù)于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变(biàn)化来(lái)看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，据(jù)农(nóng)业部监测，2023开年以来，国(guó)内(nèi)能繁母猪存(cún)栏(lán)已(yǐ)连续三个月下(xià)降(jiàng)，但下降幅度(dù)相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然(rán)高于4100万头(tóu)的(de)正常(cháng)产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外(wài)据(jù)第三方机构数(shù)据，国内能繁母猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月开始下滑，已(yǐ)经(jīng)连续5个(gè)月下(xià)滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数据(jù)可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至(zhì)3月降(jiàng)幅均有限。综合来看，当下产能基(jī)础依旧稳固，生(shēng)猪(zhū)供(gōng)应充盈(yíng)，并没有出现能够驱动周期上行趋(qū)势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴(bàn)随着猪价再次阶段(duàn)性走低，二育补栏或(huò)会再(zài)次进场，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥进出场节奏切换加快(kuài)，需(xū)关注进出(chū)场节奏(zòu)对猪价的带动。此外受(shòu)冬季猪病等(děng)影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的小(xiǎo)体重(zhòng)猪急抛(pāo)，出栏量(liàng)的提前透支将在6月前后显现，对(duì)期货LH2307盘(pán)面的利多(duō)影响或许在5月份(fèn)有体现。总的(de)来看(kàn)，5月猪价价格重(zhòng)心或高于4月，建(jiàn)议继续重点关注二次(cì)育肥、冻品入库及收储带(dài)来的(de)情绪面(miàn)影响。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期饲(sì)料养殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有(yǒu)连续回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤其去年(nián)6月份以来能繁母(mǔ)猪环比增(zēng)加带来的生猪(zhū)出栏(lán)在5月份可能(néng)继续保持惯性增(zēng)涨。但今(jīn)年二(èr)季度(dù)开(kāi)始(shǐ)生猪市(shì)场将逐步过度至季节性(xìng)旺季，因(yīn)此生猪近(jìn)端现货价(jià)格大概率已在慢慢接(jiē)近(jìn)底部。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期来看，尉秀(xiù)表示，下半(bàn)年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下(xià)半(bàn)年会(huì)有一(yī)定(dìng)程(chéng)度的体现(xiàn)，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的高(gāo)点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们(men)认为，上半年生猪供应(yīng)压力最大的时(shí)间点有望(wàng)逐步过(guò)去(qù)，叠加经(jīng)济复苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损失(shī)以及猪肉收储，消费端恢复后下方(fāng)现(xiàn)货价(jià)格空间有限并有望反(fǎn)弹。但(dàn)考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖利(lì)润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体(tǐ)供应有(yǒu)望逐步增加，全年猪价重心仍将低于(yú)2022年，交易(yì)节奏的(de)把握将更为(wèi)关(guān)键。”徐盛(shèng)建议，长期投资(zī)者可以(yǐ)在养猪成本一带逐步(bù)择机入场(chǎng)买入生猪2307合(hé)约，另外等(děng)反(fǎn)弹后(hòu)逢高(gāo)空2309合(hé)约(yuē)。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪(zhū)期货2305合约期现已在(zài)逐步回(huí)归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水扩大，由于(yú)生猪期价目前整体估值不高，后续(xù)在收储加持(chí)下，期价存在继续往上修复的空间。建议投资(zī)者在交易上可从(cóng)单边转为观(guān)望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估值下(xià)移带来的系(xì)统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适