近日(rì)，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复(fù)发酵后(hòu)，市(shì)场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系(xì)商品交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦最(zuìjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗)大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并于4月进(jìn)一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗％。同(tóng)时(shí)，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足(zú)，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和(hé)进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预期(qī)，钢价(jià)承(chéng)压回调致(zhì)使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价(jià)格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需(xū)求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦(jiāo)企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化(huà)利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区(qū)别(bié)而(ér)存在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能力(lì)偏低，也(yě)因(yīn)此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认(rèn)为，在(zài)焦企未(wèi)出(chū)现(xiàn)大(dà)幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明(míng)显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢(gāng)厂计(jì)划(huà)复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存策(cè)略，致(zhì)使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存(cún)格局(jú)，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供(gōng)需(xū)格(gé)局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量(liàng)会(huì)得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相对偏(piān)低(dī)，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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