随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革三(sān)只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去(qù)年四季(jì)度(dù)，易方达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置(zhì)清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获(huò)26只公(gōng)募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上(shàng)公(gōng)募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来(lái)收(shōu)益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易(yì)方达科(kē)瑞基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估(gū)值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投(tóu)资机(jī)会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列(liè)增(zēng)持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧(ōu)碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据；股票基金(jīn)增持(chí)前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数(shù)字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业基(jī)金(jīn)进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国(guó)怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本(běn)季(jì)度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时(shí)适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该(gāi)基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全(quán)年(nián)市场的主线判(pàn)断不是(shì)很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价(jià)值风格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及与数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之(zhī)间(jiān)分化巨大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价(jià)值(zhí)和价(jià)值质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位(wèi)、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技(jì)成(chéng)长策略(lüè)基(jī)金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域(yù)的投(tóu)资方(fāng)面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的(de)配置(zhì)，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好(hǎo)的标的(de)实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的(de)消费医药(yào)板块，以及受益于(yú)产业(yè)周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替(tì)代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为(wèi)，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期(qī)的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确(què)定性和(hé)未来(lái)发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安(ān)全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策(cè)加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技(jì)术(shù)对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关(guān)注度有望(wàng)随着(zhe)节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本(běn)面的总体改善(shàn)能(néng)激活(huó)市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处(chù)于(yú)复苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估(gū)值(zhí)板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的(de)关键环节(jié)，是(shì)长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善(shàn)。而(ér)人(rén)工(gōng)智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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