北京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接(jiē)班(bān)人(rén)”等热点话题进(jìn)行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物)诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问(wèn)题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后来发(fā)现还(hái)是不行(xíng)。喜诗(shī)糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情(qíng)的来临(lín)，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴(bào)雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都(dōu)在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会(huì)如(rú)何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们(men)知道什么(me)是正(zhèng)确(què)的价格(gé)，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为这已经接(jiē)近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的(de)商业模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二(èr)辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不(bù)会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力(lì)于(yú)解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式(shì)，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事(shì)实也(yě)并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特(tè)也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是(shì)不(bù)能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世(shì)界(jiè)，但(dàn)它并不能改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多(duō)的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的(de)变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国(guó)的每(měi)一(yī)个州制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了(le)同(tóng)步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面希(xī)望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失(shī)去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它(tā)需(xū)要(yào)有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什(shén)么，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控制(zhì)我(wǒ)们(men)的(de)财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术(shù)方面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的商业(yè)地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者(zhě)会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临(lín)的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出(chū)错误的(de)投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资(zī)者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿(yì)美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的(de)企业。我们(men)可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们(men)收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司(sī)如何在短期利润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美(měi)好的事业。好的(de)企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们(men)一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个(gè)人(rén)。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪明(míng)，我们(men)是(shì)绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大最佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位无(wú)可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我(wǒ)们(men)每天都(dōu)会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷(léi)格介(jiè)绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一(yī)直是非(fēi)常(cháng)好的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

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　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国(guó)家的(de)资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负(fù)债，以(yǐ)往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家(jiā)的经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自(zì)身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践(jiàn)行(xíng)这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划(huà)分配上都存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子(zi)的(de)理解以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时期(qī)来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(g将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物é)说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中写下一些非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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