当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部(bù)长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继(jì)续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和(hé)提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来(lái)的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的(4斤是多少克，0.4斤是多少克de)石(shí)油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利(lì)益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持(chí)续去(qù)库的加持(chí)下，表现最(4斤是多少克，0.4斤是多少克zuì)为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)几(jǐ)日(rì)出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的(de)担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强4斤是多少克，0.4斤是多少克的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数(shù)进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的(de)供(gōng)需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做(zuò)扩。

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