近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本(bě七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁n)期公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走(z七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁ǒu)出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业(yè)属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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