在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股的(de)比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持续看空股(良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物gǔ)市。在(zài)美国银(yín)行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的(de)计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几(jǐ)个(gè)月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立(lì)场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于(yú)标普500指(zhǐ)数(shù)几次突(tū)破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会(huì)限制量(liàng)化(huà)基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业(yè)绩(jì)超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退(t良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物uì)”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开(kāi)始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们(men)的领先地(dì)位通常会(huì)在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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