国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道(dào)，自美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行动解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭的(de)一(yī)大问(wèn)题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问题，比如(rú)该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力测(cè)试和(hé)流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的(de)银(yín)行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要(yào)求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合(hé)条件(jiàn)的(de)地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之(zhī)一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时(shí)增加(jiā)了(le)下(xià)半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差未来加(jiā)息的(de)态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平(píng)的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前(qián)金融以(yǐ)及经济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市(shì)场较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属价(jià)格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预(yù)期差(chà)，以及美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预(yù)计仍(réng)会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思(sī)路(lù)。而市场(chǎng)对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下(xià)美元的(de)趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的(de)避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格(gé)仍(réng)有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力(lì)。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官(guān)方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预(yù)计美(měi)联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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