随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也(yě)是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二个(gè)季(jì)度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通(两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音tōng)健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之前(qián)，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动(dòng)连(lián)续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均(jūn)重点配(pèi)置华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格(gé)著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一(yī)季(jì)度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业(yè)配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基(jī)金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前(qián)三则(zé)是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三依(yī)次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数(shù)字(zì)经济(jì)政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季(jì)度(dù)披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩(jì)领先的兴(xīng)全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成(chéng)长型基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅(fú)度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收(shōu)益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平(píng)滑组(zǔ)合(hé)波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年股票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风(fēng)格基(jī)金(jīn)和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的(de)市场中，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价(jià)值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的(de)基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基(jī)金。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权益(yì)类资(zī)产年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金(jīn)的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩预(两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音yù)期(qī)增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会经济(jì)活动趋(qū)于(yú)正常的消费医药(yào)板块，以及受益(yì)于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何(hé)寻找(zhǎo)投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了(le)对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域(yù)。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投(tóu)资端关(guān)注地(dì)产链以(yǐ)及一(yī)带一路带动下(xià)的部(bù)分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的(de)估(gū)值处(chù)均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内经(jīng)济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策(cè)加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节(jié)日(rì)出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的(de)正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本面(miàn)的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的生态(tài)，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受(shòu)益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来(lái)相关行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本(běn)面(miàn)的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑(jí)较为(wèi)确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价(jià)比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的(de)关(guān)键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技(jì)术的(de)突破，有可能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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