昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实(shí)在不可子集是什么意思，非空真子集是什么意思理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再(zài)次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压力可(kě)能(néng)影响联储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行(xíng)业危机的(de)信贷环(huán)境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎(hū)更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前(qián)景(jǐng)敏感的(de)两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超(chāo)过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四(sì)周(zhōu)连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有最新消息(xī)称，美(měi)国白宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的(de)增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余(yú)额(é)截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政部财(cái)政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力(lì)可能(néng)无(wú)需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注(zhù)他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业(yè)危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于(yú)预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就(jiù)能(néng)成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具(jù)有(yǒu)限制性的。做太多与(yǔ)做太(tài)少的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多(duō)重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数据和未(wèi)来(lái)前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强(qiáng)调(diào)季(jì)度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着(zhe)历(lì)史性高企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业(yè)压力将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今(jīn)仓交(jiāo)易手(shǒu)续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易(yì)者(zhě)在(zài)对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能(néng)化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大(dà)的主(zhǔ)要原(yuán)因在(zài)于(yú)远兴投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期、库存(cún)累(lèi)库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的(de)备货情绪出(chū)现一(yī)定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面(miàn)，近期(qī)主要市场交易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然碱预计(jì)生(shēng)产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的(de)信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验(yàn)证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约(yuē)的跌(diē)幅和现(xiàn)货(huò)向期货(huò)回(huí)归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河地(dì)区(qū)产销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下(xià)出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济复(fù)苏不及(jí)预期(qī)的背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻(luó)辑(jí)终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资(zī)金(jīn)在(zài)做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货(huò)价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游(yóu)的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是(shì)等待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月(yuè)订(dìng)单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，子集是什么意思，非空真子集是什么意思闾振兴认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是(shì)供需(xū)上有重大(dà)改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他(tā)认为，后(hòu)市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是(shì)否维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施(shī)工端(duān)情(qíng)况。若后期地(dì)产(chǎn)施(shī)工端(duān)主体封顶数(shù)量较多，那(nà)么(me)玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳(wěn)。

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