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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还(hái)不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑的(de)情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗>

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日(rì)表示(shì)，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交易(yì)规(guī)则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过(guò)后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢(màn)加息步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的(de)。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大(dà)增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求(qiú)的(de)重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速(sù)度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价(jià)格(gé)在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需(xū)保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前(qián)年(nián)度(dù)南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物(wù)柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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