财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排(pái)名(míng)条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类(lèi)债券持(chí)有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于(yú)参(c《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节ān)考资产的面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先(xiān)级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在本(běn)周(zhōu)二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年(nián)10《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年(nián)2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独(dú)立运营(yíng)。

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