财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近(jìn)两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关(guān)的(de)一个(gè)重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商(shāng)组成的(de)委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个(gè)问(wèn)题(tí)的市(shì)场参(cān)与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类(lèi)债券(quàn)持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额(é)通常等于参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后的市(shì)场价值。各(gè)个区(qū)域(yù)的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在(zài)这(zhè)个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先币值是什么意思，硬币的币值是什么意思(xiān)级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收(币值是什么意思，硬币的币值是什么意思shōu)购”的(de)决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易(yì)完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的(de)董事会(huì)，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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