大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情(qíng)防控取得重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社(shè)会(huì)全(quán)面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型(xíng)升级(jí)面临(lín)新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和(hé)改(gǎi)善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保(bǎo)民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美(měi)国(guó)历史上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特(tè)种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普(pǔ)京不(bù)在克里(lǐ)姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在合适的(de)时(shí)间和地点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企(qǐ)图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第(dì)二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限(xiàn)。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数(shù)字(zì)经济和(hé)“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩(jì)亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业(yè)绩(jì)明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中(zhōng)求进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)需要(yào)密切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的(de)事件性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市(shì)整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美(měi)国(guó)银行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机(jī)会；短期(qī)结(jié)构(gòu)上(shàng)关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线(xiàn)索(suǒ)在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数(shù)字经(jīng)济(jì)是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的(de)科(kē)技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不(bù)及市场预期(qī)，美(měi)国(guó)银行业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当(dāng)前(qián)经济(j边际贡献的计算公式是什么呀ì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主跌(diē)阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实(shí)出现(xiàn)了较为明显的(de)下降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很(hěn)难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整虽然可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦边际贡献的计算公式是什么呀(cā)、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确(què)、机(jī)构赛道(dào)大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大地利(lì)于(yú)新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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