5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌(diē)，最近一(yī)个(gè)交易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不(bù)过，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负(fù)，但资金越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投(tóu)资性价比(bǐ)，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年(nián)内资(zī)金合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅(fú)不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品中位列(liè)前(qián)二。而易方(fāng)达、富国(guó)基(jī)金(jīn)等(děng)旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉(chán)联(lián)市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成(chéng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市(shì)场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下(xià)年(nián)内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近期港股(gǔ)市场波动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘(liú)杰(jié)分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场(chǎng)处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期带来的债务违(wéi)约(yuē)风险也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互联(lián)网以及新(xīn)经济领域上(shàng)市(shì)公司，5月份日本(běn)正式出台了(le)制造设备管制措(cuò)施，加大了市场(chǎng)对于国内科技(jì)领域(yù)的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大主三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿要(yào)有(yǒu)基本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对(duì)于国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从(cóng)春节前后的复苏(sū)情况，我们(men)确实看(kàn)到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求(qiú)出现了比较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济(jì)整体相(xiāng)较一季度(dù)环(huán)比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于(yú)国内经济(jì)复苏(sū)预期开(kāi)始(shǐ)修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来看(kàn)，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的(de)节奏(zòu)出现反复(fù)，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌(diē)破(pò)7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济向(xiàng)上，美国(guó)经济进入(rù)衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢奋，但实(shí)际(jì)结果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在(zài)这个过程中(zhōng)的(de)波折就(jiù)对应(yīng)着人(rén)民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价(jià)比，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等(děng)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随着国(guó)内外(wài)流动性压力持续(xù)缓解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或(huò)有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若(ruò)未来市(shì)场进一(yī)步回暖，科技领域(yù)、港股创新药(yào)以及消费复苏(sū)或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分(fēn)散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更符(fú)合未(wèi)来市场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线(xiàn)，推动了(le)中美股市(shì)的表现，未来人(rén)工智能应(yīng)用或利好(hǎo)科(kē)技相关细(xì)分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期(qī)具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进(jìn)的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我国(guó)经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股市场(chǎng)是以机(jī)构和(hé)外资(zī)为主导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股资(zī)金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压(yā)和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环(huán)境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可以关注(zhù)高稳定性且具备估值(zhí)性价(jià)比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑(huá)比预(yù)期更快(kuài)这(zhè)二者中任(rèn)一情(qíng)景发生甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现(xiàn)也(yě)会走强。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可以三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿先重(zhòng)点关注运(yùn)营(yíng)商等高股息资(zī)产(chǎn)，而(ér)随(suí)着市(shì)场预期更进一(yī)步强(qiáng)化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建(jiàn)议(yì)更多关注个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度来(lái)说，他们认为(wèi)国内(nèi)经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈(yíng)利预(yù)期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏(zòu)上(shàng)较难判断，但(dàn)往未(wèi)来(lái)看是(shì)大概率事(shì)件，预(yù)计(jì)人民(mín)币(bì)汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国(guó)内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得重(zhòng)点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由于(yú)其(qí)离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投(tóu)资人占比较(jiào)高，受(shòu)国(guó)内及(jí)海外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低(dī)布局，更多(duō)可以(yǐ)采取(qǔ)基金定投的方(fāng)式投资(zī)于(yú)港股市场。

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