财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩(jì)下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的(de)研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)同(tóng)期累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市(shì)场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布(bù)的研(yán)报罗列五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于(yú)中(zhōng)等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将低(dī)于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前(qián)多(duō)年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在(zài)已经(jīng)很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端(duān)化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端(duān)新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能(néng社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面0000; line-height: 24px;'>社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面)够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续(xù)发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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