自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年(nián)一季(jì)报(bào)的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们(men)近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言(yán)客(kè)观(guān)上(shàng)当下的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市(shì)值占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持和去(qù)年底的差不(bù)多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一(yī)种克制而(ér)理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成(chéng)为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三(sān)年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人(rén)的(de)一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析(xī)方法的理解(jiě)和对具(jù)体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定(dìng)期报告并对(duì)财务数据(jù)进(jìn)行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的(de)核心手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模(mó)式往往(wǎng)没(méi)有(yǒu)变化，通(tōng)过深(shēn)入的研(yán)究并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关系不确(què)定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的(de)高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观(guān)，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市(shì)场(chǎng)定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度(dù)都(dōu)会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上提高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配的压(中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知名的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资(zī)组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的(de)信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是(shì)当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)突(tū)出，而新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产(chǎn)等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了(le)部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基(jī)本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我(wǒ)们也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公(gōng)司(sī)进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积(jī)极因(yīn)素(sù)正在(zài)酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了(le)更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入库(kù)存(cún)周期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进(jìn)前(qián)三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核(hé)心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还(hái)不是(shì)很强(qiáng)，但我们应(yīng)该(gāi)看到(dào)是(shì)积(jī)极的(de)因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸引力的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处(chù)在较好的风(fēng)险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相(xiāng)当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确(què)预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带(dài)来的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取回(huí)报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择(zé)时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济(jì)逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多(duō)放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对(duì)全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继续保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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