在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一(yī)年定期开放基(jī)金最近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合(hé)同(tóng)终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登(dēng)记(jì)机构完(wán)成每个开放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日的(de)申购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请确(què)认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句产品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金(jīn)集中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利(lì)益导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的(de)灵(líng)活(huó)性限制很可能会影响产品未来的(de)超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免单(dān)春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现不及预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续(xù)新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金(jīn)在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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