在华(huá)尔街经济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基(jī)金经(jīng)理来说，他们(men)对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美(měi)国银行策(cè)略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年(nián)不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持(chí)有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等(děng)系统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意(yì)志银(yín)行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票(piào)。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可(kě)持续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰(sh向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害uāi)退将从(cóng)第三(sān)季度开(kāi)始。

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