北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了(le)有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减(ji接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思ǎn)支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳(láo)动力(lì)市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均值平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持(chí)续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价(jià)格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思(shòu)经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望(wàng)于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从(cóng)而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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