财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重(zhòng)要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组成(chéng)的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生(shēng)“政府干(gàn)预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债(zhài)的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款资金(jīn)做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去(qù)违约后的(de)市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)，负(fù)责决定在这(zhè)个(gè)地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本(běn)周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不(bù)过这部分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资(zī)产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的(de)董事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍(réng)将独立运(yùn)营。

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