大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记(jì)习(xí)近(jìn)平(píng)主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(r一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米én)次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是为了(le)防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰(lán)方(fāng)面表示(shì)“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意(yì)人报》网站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特(tè)接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继(jì)续不(bù)断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回归(guī)理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频(pín)数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财(cái)报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度(dù)有望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注(zhù)，如(rú)若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响可(kě)能(néng)有限(xiàn)。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受节假期(qī)间的事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市(shì)场机(jī)会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率环境下美(měi)国银(yín)行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中(zhōng)的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资(zī)产、海外映(yìng)射的(de)科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要(yào)权益市(shì)场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强(qiáng)，表明(míng)海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美(měi)欧一(yī)季度经济增(zēng)速不及(jí)市(shì)场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业催化和国(guó)内政策(cè)驱动的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的(de)边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下(xià)降背后(hòu)我们认(rèn)为(wèi)可(kě)能主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外(wài)经济担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途(tú)，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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