随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季(jì)度，易方达(dá)供给改革(gé)取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下(xià)一(yī)季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的(de)基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公(gōng)募(mù)基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一(yī)季(jì)度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过(guò)努(nǔ)力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股混合(hé)基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基(jī)金增持(chí)前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大(dà)。受(shòu)益(yì)于数字(zì)经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而(ér)地(dì)产和新能(néng)源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基(jī)金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年(nián)市(shì)场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动(dòng)权(quán)益基金进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报(bào)超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加(jiā)了(le)偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择(zé)那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较(jiào)好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的(de)金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见底及(jí)国产(chǎn)替代的科技(jì)制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良(liáng)认(rèn)为(wèi)，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)。从确(què)定(dìng)性和未来(lái模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗)发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的(de)成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历(lì)史(shǐ)上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的(de)细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未(wèi)来持续关注(zhù)以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打(dǎ)开估(gū)值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期(qī)关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于(yú)去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的(de)成长空间。

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