A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个(gè)新概念的强(qiáng)力催化(huà)新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗g>。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市(shì)值却一(yī)直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的(de)作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动(dòng)本(běn)质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收(s新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗hōu)入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。