尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前(qián)到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本(běn)在(zài)一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一段时间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年(nián)年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验武警能打过特警吗，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21武警能打过特警吗日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的(de)智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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