当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的(de)警告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的(de)最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能(néng)提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金(jīn)融和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意(yì)识到银行(xíng)过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客(kè)户(hù)持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人(rén)带(dài)来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经(jīng)济和(hé)安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度马云移民到哪国籍短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续(xù)去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带来的(de)美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(马云移民到哪国籍yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基础上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的(de)出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力(lì)，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜(cài)油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告(gào)发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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