自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资(zī)情况(kuàng)出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经理对后(hòu)市的(de)基本看法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基金经理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年(nián)底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022，由去年末的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平(píng)的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的(de)差不多的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业(yè)的(de)配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极(jí)大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一(yī)季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是(shì)行(xíng)业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过(guò)千亿(yì)的(de)基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的(de)规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思(sī)路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自(zì)己的成(chéng)功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可(kě)能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的(de)最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并(bìng)对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的(de)定(dìng)性(xìng)感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如指掌(zhǎng)，就夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中(zhōng)的附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年(nián)四(sì)季度(dù)末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的(de)较热(rè)烈的(de)应用展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高(gāo)端制造(zào)产业(yè)链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在(zài)市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资(zī)金方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期(qī)内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知(zhī)名(míng)的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行(xíng)情时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块(kuài)获得(dé)了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到(dào)基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一(yī)般(bān)或(huò)者(zhě)机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空(kōng)间较大(dà)的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮(l夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022iáng)液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代(dài)也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上(shàng)非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价(jià)格买入预期(qī)收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这(zhè)一(yī)投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季(jì)报中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要(yào)的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻(xún)的(de)正是(shì)在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已(yǐ)经进入(rù)库存(cún)周期的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一(yī)家(jiā)以第(dì)三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季度退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确(què)认。投资(zī)者的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的(de)因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在(zài)较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的(de)。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和(hé)市(shì)场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性(xìng)回(huí)归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率(lǜ)能(néng)在未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来(lái)的(de)资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没(méi)有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的(de)投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季(jì)报来(lái)看，前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要(yào)一个过(guò)程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处(chù)理难(nán)度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了(le)继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收益。

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