私募基金运作即将迎来更全面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券(quàn)投资基金业协(xié)会(huì)（下称中基协）就(jiù)起草的《私(sī)募证券投资基金运作指引(yǐn)》（下称《运作(zuò)指引》）向社会公开(kāi)征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证券投资基金(jīn)法将私募证券投资基金(jīn)纳入统(tǒng)一规范(fàn)，中基协实施登记备案(àn)以来，我国私募证券投资基金行业发展迅(xùn)速(sù)，规模不断增加。截(jié)至2022年年末，中(zhōng)基协已登记私(sī)募证券投资基金管理人(rén)9000余家，存续私募证券投资基金9.3万(wàn)只，规模(mó)5.6万亿元。私(sī)募证券(quàn)投资基金交易(yì)策略逐步多元化，交易(yì)活跃，投资资产覆盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已经成(chéng)为(wèi)资本市(shì)场重要的机(jī)构(gòu)投资者之(zhī)一。中基协结合(hé)私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金行业实践(jiàn)，坚持规范发展和问题导(dǎo)向，起草形(xíng)成《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》，明确(què)底线要求，针(zhēn)对(duì)重点问题予(yǔ)以规范，完(wán)善私(sī)募(mù)证券投资基金运作(zuò)规则体系。

　　本次征求意(yì)见的(de)《运(yùn)作(zuò)指引》共计(jì)三十(shí)二条，对私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金募集、投资、运作管理等环(huán)节提出了规范(fàn)要求。具体来看：

　　募集要求(qiú)方(fāng)面(miàn)，在募集及存续(xù)门槛要(yào)求(qiú)上(shàng)，明确私募证券(quàn)投资基金初始募集及存续规(guī)模不得低于(yú)1000万元。

　　今年(nián)2月，中基协发布了修订后的《私(sī)募投资基(jī)金登(dēng)记(jì)备案办(bàn)法(fǎ)》（下(xià)称《备案办法(fǎ)》）及配套指引，进一步明确了私募(mù)登记备案标准，其中就提出私募证券基金初(chū)始实缴(jiǎo)募集资金(jīn)规模不低于1000万元人(rén)民(mín)币(bì)。此次《运作指(zhǐ)引》的(de)相关要求与《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引发市场热议的是，基(jī)金合同中应当明确约定，除市场波(bō)动(dòng)导致(zhì)净值变化(huà)外，连续60个交易日出现(xiàn)基金资产净值低于1000万元人民币的(de)，该私募证(zhèng)券投资基(jī)金进入清算流(liú)程(chéng)。

　　有(yǒu)行业人士(shì)认为(wèi)，《运作指引》在(zài)衔接《备案办法》募集规模的(de)基础上，增(zēng)加了(le)存续要(yào)求，这(zhè)可以有效避(bì)免《备案办法》出台后，通过(guò)募集资金后再赎(shú)回的方式备案(àn)的“壳基金(jīn)”。此外，这也(yě)体现行业的“扶(fú)强(qiáng)除劣”趋势(shì)，中(zhōng)小规模的私(sī)募生存难(nán)度越(yuè)来越大。

　　申赎(shú)管理上，为加强流动(dòng)性(xìng)风险管理(lǐ)，《运作指引(yǐn)》要求(qiú)私募证券投资基金(jīn)开放申(shēn)赎频率不得高于每(měi)月(yuè)一次。为引导投(tóu)资者理(lǐ)性(xìng)投资、长期投资，《运作指(zhǐ)引》明(míng)确(què)基(jī)金合同应当约定投资者不(bù)少(shǎo)于6个(gè)月的份额锁定期安排。

　　投资要求方(fāng)面，在组合投资要求(qiú)上，为(wèi)引导私募证券投资基(jī)金管理(lǐ)人提升专业投资能力，组合投(tóu)资(zī)、分散(sàn)风险，要求私募证(zhèng)券投资(zī)基金采(cǎi)取资产组合(hé)的方式进行投(tóu)资。单只私(sī)募证(zhèng)券投资基金投资于(yú)同一资产的资金，不得超过该基金净资(zī)产的25％；同一(yī)私募基金管理(lǐ)人(rén)管理的(de)全(quán)部私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金(jīn)投资(zī)于同一资(zī)产(chǎn)的资(zī)金，不得超过该资产的25％。银行活期存(cún)款、国债、中央银行票(piào)据、政策性金(jīn)融债、地(dì)方政府债券、公开募集基金等中(zhōng)国证监会、协会认可的投资品种除外。

　　《运(yùn)作指引》还明确禁止(zhǐ)多层嵌套(tào)，要(yào)求私募证券(quàn)投资基金(jīn)架构应当(dāng)清晰(xī)、透(tòu)明，不得通(tōng)过(guò)设置复杂架构、多层嵌套等方式规(guī)避监管要求。私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金投资于(yú)其他私募证(zhèng)券投资基金(jīn)或者金融机构发行的资产管理产品(pǐn)的，应当(dāng)明确约定(dìng)所(suǒ)投资的私募证券投资基金或者资产管理产品不再投(tóu)资除公开募集基金以外的(de)其他私(sī)募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金或(huò)者(zhě)资产(chǎn)管理产品(pǐn)。

　　在场外衍生品投资要求上，明确私募(mù)基金应当以风险管理(lǐ)、资产配置为目标(biāo)开展(zhǎn)衍生品交易，不得(dé)将衍生品交易异化为(wèi)股票、债券等场内标的(de)的杠(gāng)杆融资(zī)工具(jù)，不得为不适格投(tóu)资者提供通道服务，提(tí)出集中(zhōng)度、杠杆(gān)等要求。

　　运作管理要求方面，要求私募证券投资基金管理(lǐ)人(rén)建立健全内(nèi)部制度，遵循投(tóu)资者利益(yì)优先与公平交易原则，防范利(lì)益输送。对量化(huà)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)在交易系统安(ān)全、异常交(jiāo)易(yì)监控、内部管理(lǐ)、资像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的料保存、产品命名(míng)等方面(miàn)提出规(guī)范要求。进(jìn)一步细化(huà)对私募证券投资基金投(tóu)资(zī)运(yùn)作（如衍(yǎn)生品、境外资产(chǎn)等特殊交易）的信息披露(lù)要求。

　　同时(shí)，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明确(què)不同规模私募证券投资基金管理人和私募证(zhèng)券投资基金信(xìn)息报(bào)送工作要求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募(mù)证券投资基金(jīn)管理人定期开(kāi)展(zhǎn)压(yā)力测试、建立风险准(zhǔn)备(bèi)金制度(dù)等。具(jù)体来看，同一(yī)实际控制人(rén)控制的私募基金管(guǎn)理人(rén)在最近一年度末合(hé)计基金(jīn)管理规模在20亿元以(yǐ)上的，应当持续(xù)建(jiàn)立健全流动性风险监测、预(yù)警与应急处置、关(guān)于预警线与止(zhǐ)损线的(de)风险管理制(zhì)度，每季度至(zhì)少进行一次压力测(cè)试。私募基(jī)金管理人应当结合市场状况(kuàng)和自身管理能力制定并持续更新(xīn)流动性风险应急(jí)预案，明确预案触发(fā)情景、应急(jí)程(chéng)序与(yǔ)措施等(děng)。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》明确禁止通道(dào)业务，私募基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)应当对投资者资金(jīn)来源的合(hé)规(guī)性进行审查，不得由投(tóu)资者或其(qí)指定第三方下达投资指令或(huò)者自行负责投资运作，不(bù)得为(wèi)金融机构(gòu)、其他私(sī)募(mù)基(jī)金(jīn)管理人，金(jīn)融(róng)机构资(zī)产管理产品(pǐn)以及其他私募基金提供(gōng)规避投资范(fàn)围、杠杆约束、投资者门槛(kǎn)等(děng)监管要求的(de)通道服务(wù)。

　　一位私(sī)募人士向期(qī)货日报记者表示，综合(hé)来看(kàn)，私募监(jiān)管的(de)实际标准在(zài)向金融机构管理(lǐ)标准看(kàn)齐，《运作指引》如果(guǒ)按目前征求意见(jiàn)稿(gǎo)的(de)水平落实，执行后会快(kuài)速抹平私募基金相对其他资管(guǎn)产(chǎn)品的(de)灵活度，让资金方的投放偏好(hǎo)回到策略表现及管(guǎn)理人的整(zhěng)体运营和(hé)服务水(shuǐ)平上，而非政策(cè)监(jiān)管(guǎn)红利。这将更有(yǒu)利于(yú)行(xíng)业(yè)的(de)健康发展，回(huí)归(guī)管理本源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也给予(yǔ)了过渡期安排(pái)。

　　中基协(xié)表示，《运作(zuò)指引(yǐn)》施(shī)行(xíng)后，新备案的(de)私募证券投资(zī)基(jī)金按(àn)照《运作指引》要求执行。同时(shí)为减少新老基金的(de)套(tào)利空间，对存量(liàng)基金针(zhēn)对不同(tóng)情况提出差异化整改(gǎi)要求，并对(duì)重点条款的整改给(gěi)予充分过渡期安排：

　　对于违反投资范围(wéi)要(yào)求、开展通(tōng)道业务、不符(fú)合最低存续规模等触及底线要求的存量(liàng)基(jī)金，《运作指引》施行后不得新增募集规模及投资者，不得展期(qī)，新增投资(zī)活动(dòng)获得(dé)须(xū)符(fú)合《运作(zuò)指引》要(yào)求，合同到(dào)期后予以清(qīng)算；

　　对于不(bù)符(fú)合(hé)《运作指引》中(zhōng)关于投资集中(zhōng)度、嵌套(tào)层数、杠杆比(bǐ)例、债(zhài)券及(jí)衍(yǎn)生品交易等(děng)投资(zī)要求(qiú)的，给予12个月(yuè)整改过渡期，不强制要(yào)求修改基(jī)金(jīn)合(hé)同；

　　对于(yú)《运作指引(yǐn)》实施后存量基金新募集的投资者要求(qiú)设置不少于6个(gè)月的份额锁(suǒ)定期；

　　对于存量基(jī)金(jīn)发生基(jī)金合同变更(gèng)的，变更后内容应当符(fú)合《运(yùn)作指引》要求(qiú)；基金合同(tóng)存续期限发生变化的，应当(dāng)按(àn)照《运(yùn)作指引(yǐn)》修(xiū)改基金合(hé)同；

　　对于存(cún)量基金中无(wú)固定存(cún)续期(qī)限的私募证券投资基金，要求(qiú)在《运作指引》施行后12个月(yuè)内，修改基金合同，约(yuē)定明确的基金(jīn)存(cún)续期，以促进目(mù)前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的