大家好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹(chóu)发(fā)展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性(xìng)住(zhù)房(fáng)需(xū)求(qiú)的(de)支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础(chǔ)设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计(jì)局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据(jù)中心(xīn)测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗a-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和(hé)特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动，并使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的(de)无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机(jī)试(shì)图袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图(tú)使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平(píng)稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月(yuè)继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预计(jì)5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季(jì)度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密(mì)切(qiè)关(guān)注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环(huán)境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工(gōng)、新能源等(děng)。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩(jì)因素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速(sù)不及市场预期，美(měi)国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机和(hé)两党债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏(piān)好有所(suǒ)回(huí)落，同(tóng)时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服(fú)务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行(xíng)的(de)，是去年(nián)底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预(yù)期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了(le)2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市(shì)、债(zhài)市和商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本(běn)市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出(chū)现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经济(jì)数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完(wán)成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美(měi)联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机(jī)构赛道(dào)的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关(guān)键。若美(měi)联储能够在(zài)5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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