财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题的(de)市场(chǎng)参与者认为(wèi)，A定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别T1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条(tiáo)件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别p>

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了(le)大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机(jī)者(zhě)也(yě)在(zài)市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的(de)金融(róng)衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于(yú)参考资(zī)产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文(定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将造成170亿美(měi)元(yuán)的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的(de)状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决(jué)定，但(dàn)最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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