近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于(yú)加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需(xū)求淡季(jì)，而今年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗(shì)，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联(lián)储加息预(yù)期升温(wēn)福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退(tuì)担忧继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或还(hái)有一次(cì)加息。随(suí)着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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